近日，日本瑞穗证券首次对Circle（股票代码CRCL）发布研究报告，给出“跑输大盘”的评级，目标价定为85美元，较当前约205美元的股价预示着显著的下跌空间。瑞穗证券分析师在报告中指出，市场对Circle旗下稳定币USDC的中期增长潜力存在较大高估，未来存在多重风险因素可能制约其业绩表现。

作为全球第二大稳定币，USDC的市值约为620亿美元，仅次于市值更高的Tether。瑞穗证券认为，USDC的流通量可能会出现停滞，加上利率环境下调及高额的分销成本，这些都将对Circle的盈利前景构成压力。此外，Circle提出的2027年实现45亿美元收入的目标，瑞穗分析师认为这一数字高估了25%至30%。他们警告投资者需要谨慎看待这一增长预期。

虽然Circle近年来积极推进银行牌照申请，并强化合规和透明度，试图在监管环境日益严格的背景下建立优势，但瑞穗证券提醒，诸如美国的GENIUS法案等新兴监管政策可能带来更为激烈的市场竞争。监管趋严可能增加合规成本和运营难度，限制Circle的扩张步伐。

与瑞穗证券的谨慎悲观态度形成鲜明对比的是，另一家知名投行伯恩斯坦则对Circle持乐观看法。伯恩斯坦将Circle目标价定为230美元，高于当前股价，显示其对Circle未来发展的信心。伯恩斯坦看好Circle构建“互联网美元网络”的潜力，认为Circle在未来十年有望在数字货币支付和稳定币领域占据重要地位，成为推动数字经济的核心力量。

这一分歧反映出市场对Circle及其USDC稳定币的前景存在不同解读。部分分析师关注的是市场风险、监管挑战和短期财务表现，而另一部分则看重技术创新、战略布局及长期增长潜力。Circle作为稳定币领域的重要参与者，其表现和监管环境的变化都将成为投资者关注的焦点。

总体来看，瑞穗证券的研究报告提醒投资者警惕潜在下行风险，强调对USDC增长预期的合理评估，而伯恩斯坦的乐观评估则体现了对数字货币未来应用场景的期待。未来Circle如何在监管压力与市场竞争中找到平衡，实现其战略目标，将直接影响其股票表现及行业地位。

随着全球数字货币市场的发展不断深入，稳定币作为数字经济的重要基础设施，其发行公司如Circle的表现也受到资本市场高度关注。投资者应结合多方观点，综合考量技术进步、政策环境和市场需求，理性判断Circle未来的投资价值。