比特币在4月23日重新站回90000大关，一方面因关税战情况逐渐明朗，美国财政部长贝森特表示，关税僵局不可持续，预计在不久的将来，情况将有所缓和。

另一方面，日前川普不断公开向联准会主席鲍位尔施压，强烈要求降息，甚至出现不降息就要开除他(鲍威尔)的言论，此举让全球市场怀疑联准会的独立性，从而引发对美元的不信任。而目前最新情形是当媒体询问川普相关事宜，川普表示：“我没有要解雇他(鲍威尔)的打算。我只是希望他在降息这件事上能更积极一些。”

比特币在先前川普要求鲍威尔下台时，难得发挥了“数字黄金”的避险功用，走势与实体黄金高度相关，而现在鲍威尔的职业生涯危机解除，美股大幅反弹，比特币依旧续涨，此时比特币又享受了流动性资产溢价的红利，近七天上涨12%。

我们在上一篇文章中提到，此次的比特币上涨，山寨币并未跟上，当前比特币市占率高达64.2%，创下四年来新高。虽说目前仍不确定山寨季何时降临，但我们可以观察在市场动荡的周期，有哪些山寨币走势强于比特币，以此找出资金偏好，未来高机率有可能延续强势走势。

下列表格为整理出市值前100名代币，且近七天走势强于BTC之币种，其实不仅仅只有下列11个代币，因4月23日比特币大涨的同时，比特币市占率有微幅下跌(0.2%)，代表山寨币种部分普遍涨幅，因此有许多原先下跌许久的币种，在一夜之间超车比特币七日涨幅，但这种上涨应该解读为流动性外溢，而非资金选择之下的结果。

因此在代币选择上排除一夜暴涨币种，而是选择在这七天涨幅稳定超越BTC之山寨币。

由上述代币找赛道交集，重点关注的会是：AI、L1、Meme以及DeFi

AI：上一波的叙事便是由AI启动，从GOAT与迷因的结合开始，后来纷纷探索更多可能性与应用，在AI狂热之下带来了泡沫，而泡沫也在川普家族接连发币之下破裂，最终大多数AI代币下跌90%以上，重塑估值。

泡沫破裂并不代表赛道终结，而是淘汰市场上良莠不齐项目的机制，意思是，随着Web2AI的持续发展，Web3AI项目已经过一轮洗牌，若相信Web2AI能传导至Web3，那么现在AI赛道的估值相对便宜，且留存下来的项目基本面经过考验，若未来山寨季来临，该赛道有望承接比特币所外溢的流动性。

除表格外的代表币种：VIRTUAL、ARC、ALCH、SWARMS、Zerebro

L1：公链币一直是山寨季来临之时较为稳健的选择，整体逻辑在于公链的发展决定了旗下生态项目的天花板，同时也能够捕获到最多流动性。

但与和2021不同的是，资金不再为“EVM复制贴上”买单，而是寻找TPS与开发者工具真正能带来新应用的公链。具体催化（交易所上架、机构入库）一旦出现，价格弹性明显高于老牌L1。

未发币的新兴公链：Monad、MegaETH

Meme：比特币便是全币圈最大的迷因币，迷因币在此周期已经成为显学，也高机率在未来能够持续存活，关键因素在于迷因币是共识以及文化的载体，各公链的头部迷因币也能被视为是有杠杆版的公链币。迷因币大多在链上原生，订价权并不被中心化交易所所垄断，容易存在财富效应。在币圈只要有财富效应，便有源源不决的流动性以及参与者。

DeFi：在币圈当中DeFi是难得具有真实商业模式的赛道，PerpDex、Dex赚取交易手续费;借贷可赚取存放款中间利差;YieldFarming赚取存提款费用;LaunchPad赚取代币发行费用。而在表格当中的HYPE、JUP、AAVE皆为DeFi领域的一方之霸，更重要的是，他们也都有代币回购机制，意思是随着山寨季来临，流动性恢复使交易量增高，由于头部DeFi协议有网路效应，也会带动整体项目有着更高的营利，而更高的营利意味着更强的回购力度，当代币的需求增加，价格能够持续上涨的机率也随之增高。

山寨季的启动，意味着资金从比特币流向更具风险、市值更小的山寨币。因此，关键观察指标有两个：第一，比特币是否能站稳90000以上，为市场提供稳定的信心锚点；第二，也是更重要的，是比特币市占率（BTC.D）能否开始下滑，反映资金偏好开始扩散。

4月23日比特币大涨至9万，但BTC.D仅微幅下跌0.2%，说明当前仍处于“资金集中于BTC、本位稳健增长”的阶段。然而若接下来BTC.D开始明显下滑，例如重回今年初的57%水准，将是资金正式向山寨市场外溢的讯号，届时“轮动行情”才有机会全面展开。

换句话说，山寨季的真正起点，不仅是比特币持续创高，更是风险偏好上升、资金从BTC向其他主题赛道扩散的过程。当这两者同时发生，我们才有机会见到整体市场的全面活络。现在正是观察、筛选、布局的时间，山寨热潮是否来临，BTC.D的走势会给出答案。