加密合规化浩浩荡荡，ETF/ETP作为重要的资产投资载体广受市场投资者们的关注。而在12月17日，加密资产管理公司Bitwise在欧洲推出了Solana质押ETP，股票代码为BSOL。值得一提的是，本次发行的ETP与Solana质押服务机构Marinade合作，并为用户提供6.48%的年化收益率，在一众ETP中表现抢眼。在特朗普上任之前，在美国以外的其他地区如火如荼的加密合规进展中，欧洲率先推出了《加密资产市场监管法案》（MiCA），在加密资产发行和托管上做出了明确的划分，也正因为此，欧洲成为了少数支持合规产品与链上经济收益打通的地区。

先发制人

在推出该ETP之前，Bitwise于今年11月在美国特拉华州注册了Solana相关法定信托，希望为美国投资者提供未来潜在的SolanaETF服务。今年随着比特币和以太坊的现货ETF获得通过，Solana的ETF预期也正在提升。但对于美国投资者而言，受到现有证券法的掣肘和SEC对Solana证券定性的合规进展影响，导致SolanaETF在美发行仍无确切日期，且投资者也无法在这些产品中访问质押收益。而在美国ETF上市预测中，彭博社分析师EricBalchunas将Solana和XRP等被SEC重点关照的代币放在ETF决断的最后优先级，在这样的前提下，各大加密托管商正在转向欧洲市场，并通过链上质押服务为投资者提供超额收益，同时赋予投资者更大的自由度。

而在Bitwise之前，VanEck和21Shares已经率先入局，且21Shares已在SolanaETP中获得超过12亿美元的总规模，体现了投资者对Solana的青睐。而对质押类型产品的投资也体现了投资者对网络活动的信心，近一年来Solana在链上活动中表现足够优秀，其网络质押年化收益率一度飙升至7.5%以上，高于许多类型的ETF产品。

近一年来的SOL链上质押年化收益率（图源：stakingrewards.com）

欧洲的合规化落地

在加密领域蓬勃发展的时刻，为了应对市场的快速发展及其带来的挑战，欧洲率先采取行动，出台了《加密资产市场监管法案》（MiCA）。该法案于2023年正式成为法律，并将在2026年6月30日结束过渡期。MiCA旨在构建统一的加密资产市场监管格局，明确了法案的适用对象范围、加密资产的分类、监管主体及相应的信息报告制度等重要方面。这使得欧盟成为了全球首个采用全面加密法规的司法管辖区，对于有意进入欧盟加密市场的企业来说意义重大。对于ETF服务商而言，在欧洲提供服务的同时，其合规环境的完善还可形成地区性的迁移效应，通过在欧洲的ETF相关产品落地，为后续新政府上台和PaulAtkins执掌SEC之后加密合规的事项起到示范性作用。市场预计托管商将在美国使用其于欧洲采用的质押ETP基础设施在美国提供相同的产品。

而在全球范围内，尤其是欧洲，加密货币ETP的数量和管理资产规模都在快速增长。截至今日，欧洲市场共有222个加密货币ETP，管理资产AUM达到200亿美元，在过去一个月内增长了近60%。这些产品为散户和机构投资者提供了一种便捷、受监管且低成本的方式来获取一系列基础投资，包括但不限于比特币、以太坊以及其他主流加密货币。此外，随着更多传统金融机构（如贝莱德）加入到加密货币原生公司的发行行列中，ETP不仅扩大了投资者访问加密货币投资的机会，也推动了加密货币在全球金融市场中的整体接受度。

在欧洲合规环境落地的情况下，预期将会有更多合规产品模式在欧洲率先落地（例如RWA、合规托管、稳定币支付），这不仅反映了欧盟作为加密合规的试验田和孵化器对新兴金融技术的开放态度和监管框架的有效性，也为全球其他市场提供了宝贵的经验借鉴。