今年7月，美国证券交易委员会（SEC）正式批准了以太坊现货ETF的交易申请，ETH也成为了继BTC之后第二个以ETF形式登陆传统金融交易市场的加密资产。

然而4个月过去，传统金融市场却并未向ETH投以类似于BTC的热情。究其缘由，主因固然在于ETH偏向于科创产品的叙事相较于BTC的「数字黄金」更不易打动传统市场；其次则在于灰度ETHE的持续抛压，以及SEC禁止以太坊现货ETF涉足质押功能的限制客观上也削弱了其吸引力。

对于以太坊现货ETF的投资者而言，当前通过ETF形式持有ETH意味着将错失质押收益率（目前约为3.5% ），此外还需另向ETF的发行商支付0.15%至2.5%的管理费。虽然部分投资者出于便捷性和安全性的考虑，可能不介意放弃该项收益，但必然也有一部分投资者会因此而转而寻找其他替代性方案，甚至于搁置其投资倾向。

随着特朗普的胜选，如今这一状况正在迎来转机。市场预期加密货币监管环境将得到有效改善，以太坊现货ETF也有望引入质押功能，从而放大该投资产品的吸引力，进而助推ETH的走强。

11月13日，ETF发行商Bitwise宣布已收购以太坊质押服务提供商Attestant。Bitwise首席执行官HunterHorsley在接受采访时表示，当前五分之一的Bitwise客户希望通过质押来赚取收益，但几年后可能大多数客户都会有此需求。11月20日，欧洲加密货币ETP发行商21 SharesAG宣布为其以太坊核心ETP产品添加质押功能，并更名为「以太坊核心质押ETP」（ETHC），该产品目前在瑞士证券交易所、德国Xetra交易所和阿姆斯特丹泛欧交易所上市交易。11月22日，被视为反对加密货币监管的代币人物、SEC主席GaryGensler宣布将于2025年1月20日离职，这进一步放大了以太坊现货ETF引入质押功能的概率。

利好哪些加密资产？

首先，以太坊现货ETF引入质押功能将直接利好ETH ——这将直接放大以太坊现货ETF的投资吸引力，或许这也是近期ETH相对走强的原因之一。

此外，这一转变还将间接利好质押板块以及更上层的再质押板块。

质押板块方面，Lido（LDO）、RocketPool（RPL）、Ankr（ANKR）、Frax（FXS）近期均度过漫长的盘整期，已出现一定的抬头态势。

其中LDO和RPL需要着重一提。今年六月SEC曾起诉 Lido和RocketPool，认为两家平台所发行的stETH和rETH构成证券，当时曾造成LDO和RPL的短线跳水，预计随着Gensler的离任，该起诉讼将以更平和的方式得以解决。

再质押板块方面，EigenLayer（EIGEN）继上周尴尬的创下历史新低后反弹态势相当强劲，在BTC大幅回调的情况下暂时守住了3枚美元的关键位置。作为赛道龙头的基石级协议，EIGEN的后续走势预计将较大影响ether.fi（ETHFI）、Renzo（REZ）、Puffer（PUFFER）等生态项目的后市表现。

除了此类加密资产之外，另一些提供质押服务的企业也将从以太坊现货ETF引入质押功能的机会中吸引更大的业务，比如已在美股上市的Coinbase（COIN）。作为比特币现货ETF和以太坊现货ETF的主要托管服务商，Coinbase亦发行有流动性衍生代币cbETH，虽然暂时并无确切消息，但可预计一部分ETF服务商会倾向于继续选择Coinbase的服务。

业务关联有限，情绪驱动主导

综合近期的市场表现来看，ETH、质押板块的LDO和RPL、再质押板块的EIGEN、ETHFI都已取得了较为不错的反弹。

然而，即便是以太坊现货ETF确定可引入质押功能后，这部分业务可能也较难流向stETH、rETH、eETH等加密货币世界原生的流动性质押代币（LST）或流动性再质押代币（LRT）。ETF发行商一有可能如Bitwise那样自行收购质押服务商，二则如前文所述的那样直接选择商誉较好的Coinbase等平台。

因此归根结底，质押及再质押板块的快速反弹短期内依旧主要受市场情绪驱动，实际层面的业务机会可能较少……但话说回来了，牛市最珍贵的就是情绪，这对于沉寂已久的以太坊生态而言并不是坏事。